開源證券發表報告，1月11日Google宣布Gemini將接入沃爾瑪(WMT.US) 及山姆會員店，同時Google正式發布通用商業協議(UCP)，用於為谷歌搜索和Gemini的AI模式提供智能購物能力； 此外，阿里巴巴(09988.HK) -4.400 (-2.604%) 沽空 $39.23億; 比率 17.785% 旗下千問亦有望實現對話內購物。
該行指，從AI Chatbot到實際支付落地的閉環價值意義重大，並有可能成為下一代電商格局重塑的前兆。對Google而言，除了進一步強化Gemini的適用性及粘性外，還有：(1)Google通過UCP協議，將搜索行為直接轉化為購買行為，未來的電商的商業模式或可展望從Google shopping的「賣流量」向「分佣金」模式轉變；(2)強化「購物圖譜」的護城河，谷歌將掌握用戶的真實購買路徑和復購頻次，反哺推薦算法；(3)AI 搜索下的廣告業務先天存在「零點擊率」的問題，支付環節的落地將直接改善這一痛點。
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開源證券認為內地大模型在打通支付權限後的潛力會更值得期待：(1)模型與電商市場的二合一，阿里與字節本身既是模型大廠，也是電商平台；(2)內地企業在AI功能的商業化上積極性更高。
該行指千問APP有望從搜索選擇進化為指令交付，看好阿里巴巴生態優勢，千問APP有望通過Agent調用飛豬或淘寶API(應用程式介面)，在對話框內完成選購、確認和支付，大模型有望從聊天機械人向個人agent形態進化，降低用戶認知負擔。考慮到阿里擁有電商、旅行、本地生活、物流及支付完整生態，千問有望率先實現交易閉環，未來AI模型及算法差距持續收窄下，場景及數據打通能力或成為領先優勢，關注後續千問及阿里生態深度整合進展。(wl/j)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-01-15 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)
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