中银国际研报指，周大福(01929.HK) -1.130 (-7.415%) 沽空 $1.86亿; 比率 54.700% 9月底止2026财年上半年业绩看似平淡，收入和净利润分别按年下滑1.1%和增长0.1%。但基本数据表明，周大福通过战略调整，已大幅提升了单店平均销售额。从2025年10月1日至11月18日期间的同店销售增长表现来看(中国内地按年增长35.1%)，这趋势已得到验证，数据展现出强劲的增长势头，尽管面临挑战，下半财年展望更加乐观。
该行指出，考虑到金价涨幅超出预期，周大福上调了其毛利率和经营利润率指引，并预计2026财年下半年的对冲损失将更加可控，且受最新的增值税政策变化影响有限。
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中银国际认为，有关迹象表明周大福的策略转型正取得成功，并有望在所有业务板块中获得更多市场份额；重申「买入」评级，目标价从17.8港元上调至18.1港元，相当於预测2026财年预测每股盈利20.8倍。
该行将周大福2026至2028财年各年核心净利润(撇除对冲损失)预测分别上调7%、2%及3%，以反映最新的指引，特别是2026财年黄金对冲损失更易控制，及金价走势更有利的预期。
中银国际预期，集团将在2026财年下半年，乃至2027财年受益於同店销售增长的改善，从而实现盈利增长，并有望维持其在中国珠宝行业的领导者地位。(hc/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-11-26 12:25。)
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