摩根士丹利研究报告指，同程旅行(00780.HK) +0.040 (+0.185%) 沽空 $3.69千万; 比率 31.379% 第三季业绩略胜预期，期内收入较该行预期高1%，主要受核心线上旅游平台(OTA)业务按年增长15%带动，增幅高於国内行业水平。毛利率达65.7%，较该行预期高1个百分点，因OTA业务占比提高。虽然行销费用有所增加，但被一般行政费用下降抵销。因此，净利润较该行预期高3%，利润率按年提升1个百分点。该行维持对其「增持」评级，目标价29港元。
展望第四季，计入并购影响后，预期同程旅行收入将增长10%至15%，当中核心OTA业务增长达15%至20%。第四季经调整利润指引为7.2亿至7.8亿元人民币，反映全年指引不变，因公司计划稍为加大投入於新兴出境旅游业务及自有APP。管理层预期2026年核心OTA业务收入有机增长将达低至中十位数。透过研发及行政效率提升，利润率有望进一步改善约0.5个百分点，但仍逊於该行预期的1个百分点升幅。(ss/j)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-11-26 12:25。)
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