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恆指料走軟 天寶核心優勢扺禦關稅政策衝擊
周四恆指高開545.94點，恆指初段在 20800水平整固後，指數在約09:50上升，至 10:04 升至 21211.13點的全日高位後，指數反覆回軟，至 11:45 跌至 20530.43點的全日...
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恆指料走軟 天寶核心優勢扺禦關稅政策衝擊
分析員 : 岑智勇 (梧桐研究院分析員)
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京東健康  +1.850 (5.692%) 
金蝶國際  +0.240 (1.977%) 
聯想集團  0.000 (0.000%) 
盈富基金  +0.220 (1.048%) 
天寶集團  -0.030 (2.128%) 
周四恆指高開545.94點，恆指初段在 20800水平整固後，指數在約09:50上升，至 10:04 升至 21211.13點的全日高位後，指數反覆回軟，至 11:45 跌至 20530.43點的全日低位後，指數略反彈至 20900水平後再回軟，全日波幅 680.7點。恆指收報 20681.78點，升417.29點或2.06%，成交金額 3955.34億元。國指及恆科指分別升 1.76%及2.66%。三項指數都向好，以恆科指走勢較佳。

恆科指共27隻成份股上升，其中京東健康 (6618)、金蝶國際 (0268)及聯想集團(0992)分別升 8.153%、8.007%及7.067%，為表現較佳之成份股。盈富基金(2800)升2.24%，升幅高於恆指，成交金額 487.02億元，為全日成交最大者。

恆指曾升至4月7日以來高位，並一度升穿100 SMA (約21179)，惟未能成功上破，最終以陰燭近「倒轉錘頭」收市，成交亦相對下滑。MACD熊差收窄：全日上升股份 1303隻，下跌 523隻，整體市況偏好。

雖然美債長息回落，但投資者擔心關稅戰升溫，美股三大指數偏軟，道指、標指及納指分別跌2.5%、3.46%及4.3%。

夜期及ADR下跌，料恆指走勢向淡，而且波動，支持參考 20300 / 20000水平。

個股
美國關稅政策雖對全球供應鏈帶來挑戰，但天寶集團（1979）成立至今已超過45年，多年來歷經市場變遷，極具前瞻性的業務佈局使其在市場風浪中，亦能作出快速應變，有助扺禦關稅政策的衝擊，並持續提升長期競爭力。

集團致力於多元市場和產品布局，並具備穩健的財務和全球供應鏈，能靈活應對外部變化，包括關稅影響。主要產品包括工業電源、新能源和智能控制器。下半年，集團將開拓以儲能為主的綠色電源產品，受益於行業政策和新產品線，預期新能源業務將穩步提升。

集團在2024財年的收益按年上升11.7%至5,385.7百萬港元。期內年內毛利率由2023年的18.8%上升至19.5%。股東應佔溢利按年上升16.7%至383.9百萬港元。集團擬派末期股息每股6.0港仙，連同中期股息每股5.2港仙，2024年每股股息合共11.2港仙，全年派息比率為30.0%，為投資者帶來穩定投資回報。

全球多元布局，靈活調節供應鏈

集團在中國（惠州、達州）、匈牙利、越南及墨西哥設立五大生產基地，形成覆蓋亞洲、歐洲和北美的製造網絡。該佈局使集團能根據關稅政策靈活調整産能，例如將美國訂單轉向越南或墨西哥工廠，規避高額關稅，同時優化生産成本。

新能源業務（如光伏微儲系統）受益於全球能源轉型趨勢，需求剛性較高，美國《通脹削减法案》（IRA）等政策甚至可能抵消部分關稅影響。同時，智能控制器業務受AI及電動化浪潮推動，客戶粘性强，技術壁壘高，使天寶在高端市場佔據優勢。

近年，集團持續投入智能控制器和數字電源研發，並引入AI自動化生産線，相關技術優勢降低了對人力成本的依賴，提升了產品競爭力，緩解了關稅帶來的成本壓力。天寶財報指出，智能控制器市場需求強勁，既有新增客戶，也有全球五百強客戶擴展訂單。自動化設備結合AI元素的高效生產模式可複製至其他海外基地，滿足客戶需求，進一步提升集團業績。

中國政府持續推動振興經濟戰略，天寶順應中國政策，拓展內需與全球市場。集團積極佈局國內工業電源、儲能等市場，降低對單一出口市場的依賴。同時，全球供應鏈優化使其能更好適應貿易保護主義趨勢，長期競爭力不减反增。

穩健財務支撑戰略調整
天寶現金流充裕，負債率低，具備足够的財務韌性應對短期關稅成本上升。2024年財報顯示，集團手頭現金等值3.28億元，使其能够快速調整供應鏈，投資自動化設備，支持新業務拓展，如儲能和智能控制器市場。

以周四收市價計，集團現價市盈率約 3.78倍，息率高達7.9%，估值吸引。該股股價近期隨大市急回，但股價跌至1.25元見支持，昨日股價反彈6.82%至1.41元。隨著未來市場逐步消化美國關稅政策負面影響，料有望推動股價持續反彈，首站上望1.8元水平。


筆者為香港證監會持牌人士，沒持有上述股份，並為個人意見，不構成投資建議。
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更新日期為: 2023年1月6日