摩根大通發表研究報告指，阿里巴巴－Ｗ(09988.HK) -8.300 (-6.288%) 沽空 $37.20億; 比率 14.488% 2025財年第三財季業績，總收入按年增長2%至2,848億元人民幣(下同)，較該行及市場預期低2%，大致可接受；惟經調整淨利潤按年大跌67%至167億元，較該行及市場預期分別低40%及44%，表現令人失望。
報告指，客戶管理收入(CMR)及雲業務等主要收入項目大致符合投資者預期，反映今季度未有動搖電商變現周期放緩及AI雲端需求穩固的核心論述。阿里巴巴然而，此因素被廣泛的業務板塊盈利遜預期所抵銷，反映成本壓力高於預期及短期盈利軌道轉弱。
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阿里旗下雲業務外部客戶收入增長由上一季的29%加快至35%，AI相關產品收入維持三位數增長。資本開支承高，錄得290億元(相對上一季為315億元)。中國電商集團收入按年增長6%，較該行預期低2%，主要由即時商務收入按年增長56%所帶動；經調整EBITA按年下跌43%至346億元，符合該行預期。國際數字商業收入增長進一步放緩至4%，較該行預期低3%，經調整EBITA再度錄得虧損20億元。「所有其他」業務經調整EBITA虧損擴大至98億元，較該行預期的85億元虧損為差。
摩通維持對阿里巴巴的「增持」，目標價為210港元。(ec/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-03-20 16:25。)
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