<匯港通訊> 建銀國際發報告指,快手(01024)今年第二季收入及盈利超預期,且首派息,AI業務亦存更多上漲空間。基於更樂觀的AI前景,該行將估值基準伸延至2026年,並將市盈率倍數從13.5倍上調至15倍,從而上調目標價38%,由66港元升至91港元。
鑒於快手AI業務邏輯未變、增長前景高於行業平均水平,以2026年11倍的預期市盈率對比2024-2027年19%的盈利年複合增長率,估值並不高,因此維持其「跑贏大市」的評級。
該行將快手2025-2027年收入預測上調1%,其中直播及其他業務收入預測的上調,抵消了部分廣告業務預期的下調。
目前,預計2025年「可靈AI」收入預測將達9億元人民幣,且該業務存在上行風險。
展望第三季,該行預計季内收入將同比增長13%,主要驅動因素包括:廣告業務增長12%、其他業務增長36%、直播業務增長5%。電商GMV預計同比增長15%;經調整淨利潤預計49億元人民幣,同比增長24%,對應利潤率14%。
另外,該行預計,2025年下半年快手電商GMV將同比增長13%,繼續跑贏行業平均水平。但認爲快手廣告收入或無法達到該行此前預期的復蘇節奏,主要原因包括:1)巴西政府近期收緊支付系統政策,暫時影響當地廣告市場情緒;2)外賣平台將營銷預算從廣告投放轉向直接用戶補貼。現預計2025年下半年廣告收入增速為12%。 (CW)
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