<匯港通訊> 匯豐環球研究發報告指，阿里巴巴(09988)基本面持續改善，對其近期客戶管理收入(CMR)增長前景、商品交易總額(GMV)市場佔有率，銷售額持續提升，充滿信心。該行預計，阿里巴巴2026財年雲端服務收入將因強勁的AI需求而加速成長。
報告表示，匯豐維持對阿里巴巴的收入預測不變，但由於淘寶天貓集團（TTG）的EBITA前景較佳，該行略微上調利潤率。同時認為，CMR的提升應足以抵銷在優質商家和用戶體驗方面的投資。基於DCF估值，暫維持集團美股目標價176美元及「買入」評級。
展望截至2025年3月底第4財季業績，匯豐預測，阿里巴巴季度銷售額同比增6.4%至2360億元人民幣，經調整EBITA增27%至305億元人民幣，利潤率同比增2.1個百分點為12.9%。GMV同比增8.3%；國際收入增29%；雲收入增長17%；本地服務收入增12%；菜鳥收入持平；其他收入因高鑫零售(06808)的分拆而降4%。
報告指，受中美雙邊關稅升等影響，阿里巴巴H股股價於4月7日暴跌18%。然而，匯豐認為這對阿里巴巴的直接影響有限，因其於淘寶天貓集團的美國品牌GMV不足5%。至於阿里國際數字商業集團（AIDC），由於集團專注於歐洲、東盟、中東和南韓市場，因此在美國市場的風險也很有限。
另外，匯豐認爲，中國刺激國內消費的政策可緩衝宏觀環境，而由於品牌商及代工廠近年來採取更靈活及謹慎的生產策略，短期內去庫存風險受限。
(CW)
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