消費電子浪潮之下，廣東惠州一家為無線耳機供應電池的企業正衝擊IPO。

格隆匯獲悉，近期，廣東微電新能源股份有限公司（簡稱“微電新能源”）向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，保薦人為國泰君安國際。

微電新能源是微型鋰離子電池綜合解決方案提供商，產品應用於可穿戴設備、個人智慧醫療設備等領域。如今消費級智能終端鋰離子電池行業情況如何？不妨通過微電新能源來一探究竟。

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廣東惠州衝出一家IPO，2025年派息1500萬

微電新能源前身廣東微電新能源有限公司成立於2017年，由陳志勇先生創立，2024年轉製為股份有限公司，總部位於廣東省惠州市仲愷高新技術產業開發區。

惠州臨近深圳，屬於粵港澳大灣區的重要城市之一。截至2026年1月27日，惠州有20家A股上市公司，上市公司數量位居廣東省第八，僅次於深圳、廣州、東莞、佛山、珠海、汕頭、中山。

微電新能源擁有三個生產基地，分別在廣東惠州、江西贛州及越南。

本次發行前，陳志勇、徐江濤、珠海集旺、惠州集旺、深圳微電、珠海微能、珠海微電及珠海集益構成一組控股股東，控制公司約55.12%的投票權。同時，中信金石、梅花創投均為公司股東。

管理層方面，微電新能源的董事長兼執行董事陳志勇今年49歲，他分別在1999年及2006年自華南理工大學取得機械工程學士學位及軟件工程碩士學位，2010年自美國明尼蘇達大學取得高級管理人員工商管理碩士學位。

陳志勇曾陸續擔任過GN Netcom項目經理、D.LIGHTDESIGNLIMITED中國區產品研發負責人，還曾擔任廣東維都利新能源有限公司負責人（紫建電子全資附屬公司），後來創立微電新能源，在鋰電池製造行業擁有逾20年經驗。

執行董事兼總經理徐江濤46歲，他2022年通過遠程學習自香港亞洲商學院取得工商管理碩士學位。徐江濤曾在歌爾股份工作十幾年，指導耳機的研發，並擔任可聽式產品線的主管，2019年加入微電新能源，從事運營管理。

值得注意的是，微電新能源在2025年宣派及派付股息1500萬元，而這些錢大部分都進了大股東的口袋。

本次IPO，公司擬募集資金用於提升研發能力、建造新生產線以擴大產能、償還現有銀行借款、營運資金及一般企業用途。

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超7成收入來自可穿戴設備領域，毛利率存在波動

微電新能源提供電池解決方案，產品應用場景包括可穿戴設備、個人智慧醫療設備、便攜式儲能電池包、智能教育娛樂設備等。其鋰離子電池產品可根據結構分為鈕釦、圓柱形、方形、彎曲形、模塊這5類。

其中，在可穿戴設備領域，公司專注於為TWS/OWS耳機、耳塞及專業音頻外設等高保真、低噪音應用提供電源解決方案，已取得Bose、小米、韶音及vivo等企業的多個設計項目。

在個人智慧醫療設備領域，公司的電池產品符合助聽器、血糖監測儀、睡眠輔助設備及手持醫療工具嚴苛的安全性及可靠性要求。

在便攜式儲能電池包領域，公司設計及供應用作備用電源及便攜儲能的模組及整合式電池組。

在智能教育娛樂設備領域，公司支持具備AI功能的玩具、學習工具及手持遊戲系統。按照終端客户要求，公司還與一家全球領先玩具製造商共同開發適用於AI玩具的專屬模型，並已就此模型接獲樣品訂單。

此外，公司還通過大型儲能解決方案及霧化器，以及銷售廢料獲得部分其他收入。

按產品應用場景產生的收入劃分，2023年、2024年、2025年1-9月（簡稱“報告期”），公司75%以上的收入來自可穿戴設備領域，個人智慧醫療設備領域貢獻了約10%的收入，便攜式儲能電池包、智能教育娛樂設備等業務收入佔比很低。

值得注意的是，公司的微型電池應用的可穿戴設備會直接接觸人體，因此，產品質量至關重要。如果產品存在缺陷，可能導致產品召回或索償，從而影響公司聲譽。

業績方面，2023年、2024年和2025年前三季度，微電新能源的收入分別約3.51億元、5.33億元、4.34億元，毛利率分別為29%、35%、34%，對應的淨利潤分別約679.5萬元、5809.6萬元、4281.5萬元。

由於現有客户訂單激增及新客户訂單增加，公司來自可穿戴設備的收入大幅增加，推動2024年收入增長。此外，隨着智能耳機行業的需求增長，主要客户採購量增加，公司來自可穿戴設備的收入增長，帶動2025年前三季度業績提升。

公司2024年毛利率上升，主要是在規模經濟效應下，銷量增加使產品單位成本降低，以及LCO等原材料的價格呈下降趨勢，加上公司提升可穿戴設備及個人智慧醫療設備產品應用的運營效率導致。

但為了擴大整體銷售，公司微幅調降可穿戴設備所用電池的價格，導致2025年前三季度毛利率下滑。

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2024年消費級微型鋰離子電池出貨量全球第四，依賴五大客户

微電新能源所處的消費級智能終端鋰離子電池行業上游主要包括電池關鍵材料供應商和電池生產設備廠商，參與企業有天齊鋰業、贛鋒鋰業、華友鈷業、容百科技、貝特瑞、璞泰來、天賜材料、恩捷股份等。

中游鋰離子電池製造是價值鏈的核心環節，包括從材料加工到電芯、模組及PACK的完整製造過程，參與企業有寧德時代、比亞迪、欣旺達、珠海冠宇、ATL、億緯鋰能等。

下游主要應用於消費類電子產品，包括各類消費電子品牌商和ODM/OEM廠商，參與企業有蘋果、華為、小米、三星、谷歌、OPPO、vivo、傳音等全球主流手機廠商，以及聯想、戴爾、惠普等電腦廠商。

根據容量大小的不同，消費級智能終端鋰離子電池可劃分為以下四類：

1、微型鋰離子電池（≤1000mAh）：主要應用於可穿戴設備、個人智慧醫療設備及智能教育娛樂設備等。

2、標準容量鋰離子電池（1000mAh–5000mAh）：廣泛應用於掌上游戲機、攝影攝像機、無人機等。

3、大容量鋰離子電池（5000mAh–5Ah）：主要用於高性能智能手機、平板計算機、輕薄筆記本及移動電源等。

4、超大容量鋰離子電池（≥5Ah）：主要應用於移動機器人(AGV)、電動兩輪車及部分大功率電動設備等。

作為微型鋰離子電池綜合解決方案提供商，報告期內，微電新能源向五大供應商的採購額分別佔採購總額的43.3%、35.4%及37.2%。

電池製造所需材料主要包括正極、負極、隔膜及電解液，這些材料受鋰、鎳、鈷等金屬或商品價格的影響。公司自第三方採購原材料，如果原材料漲價，可能會影響公司的經營利潤。

微電新能源的客户主要包括國內及國際OEM/ODM製造商，報告期內，公司五大客户分別佔總收入的51.7%、45.4%及45.5%，如果主要客户採購訂單減少，可能會影響公司業績。

公司的銷售業績在很大程度上取決於下游市場的表現，如果下游市場未能如預期般增長，甚至需求下滑，可能影響公司銷售額。

在全球消費級智能終端便攜化趨勢帶動下，微型鋰離子電池的市場需求持續增長。2024年全球消費級智能終端微型鋰離子電池出貨量約24.96億個，預計2025年至2029年的複合年均增長率約12.4%。

從下游結構看，可穿戴設備是微型鋰離子電池最大的應用場景，佔據2024年出貨量的77%。而在可穿戴設備中，無線耳機微型鋰離子電池是最大的應用細分。同時，智能眼鏡及智能戒指等新型可穿戴設備正逐步進入商業化放量階段，其滲透率持續提升，成為推動微型鋰離子電池需求增長的重要來源。

個人智慧醫療設備類應用增長最快，2020年至2024年複合年均增長率約19.3%，預計2029年達到約3.09億個，2025年至2029年複合年均增長率約18.4%。

智能教育娛樂及其他場景預計保持温和增長。其中，AI玩具作為智能娛教設備中的新興細分品類成為重要增量來源。預計2029年AI玩具相關的微型鋰離子電池出貨量將達到約1.89億個，2025年至2029年複合年均增長率約為20.4%。

微型電池行業競爭激烈，全球消費級智能終端微型鋰離子電池行業的早期龍頭企業主要來自於美國、歐洲、日本等地區，VARTA（瓦爾塔）、松下、三星SDI等國際巨頭佔據了較多的技術與品牌優勢。近年來，隨着中國消費電子產業鏈的高速發展，國內電池企業的全球市場佔比不斷擴大。

據灼識諮詢的資料，2024年微電新能源的消費級微型鋰離子電池出貨量在全球排名第四，中國供應商中排名第二，佔全球市場份額4.1%；同時公司用於無線耳機的微型鋰離子電池的出貨量在全球排名第二，中國供應商中排名第一，佔全球市場份額7.6%。

整體而言，如今微電新能源在無線耳機等微型鋰離子電池領域已佔據一定地位，但公司收入受下游可穿戴設備等市場景氣度影響較大，且為擴大銷售規模，公司2025年前三季度毛利率有所下滑。在競爭激烈的環境下，公司未來能否持續綁定大客户，並拓展新客户來增厚業績，格隆匯將持續關注。