近期，在一系列刺激消費政策發佈後，消費板塊迎來了一波大漲，其中‌西安飲食、特海國際、‌海底撈、‌九毛九都在前幾天出現不同程度的上漲，但今天在大盤翻綠的背景下，除了‌西安飲食漲停，A股餐飲股整體都有所下跌，港股海底撈和九毛九也跌了。

自2023年8月階段性收緊IPO節奏後，老孃舅餐飲、德州扒雞等餐飲企業紛紛終止A股IPO，但依然有公司陸續衝擊港美股上市。

繼今年5月海底撈的海外業務主體特海國際在納斯達克雙重上市後，近期又有火鍋連鎖店赴美上市。

格隆匯獲悉，12月6日，香港連鎖雞煲店The Great Restaurant Development Holdings Limited（簡稱“一品雞煲火鍋”）在美國證券交易委員會（SEC）公開披露招股書，擬衝擊納斯達克IPO上市。

一品雞煲火鍋計劃首次公開發行200萬股普通股，其中有160萬股為新股，40萬股為股東所出售的舊股，發行價在4美元至6美元之間，股票代碼為“HPOT”。

作為一家專門提供特色雞肉火鍋的連鎖餐廳，一品雞煲火鍋在香港擁有7家餐廳，2023年收入超過2048萬美元（約1.49億元人民幣）。但香港的餐飲服務業高度分散，行業競爭激烈，一品雞煲火鍋的市佔率並不高，同時隨着食材價格和勞動力成本的上升，公司也面臨着成本壓力，2024年上半年毛利率和業績均出現下滑。

01

7家火鍋店撐起一個IPO，今年上半年業績下滑

一品雞煲火鍋專門經營各類特色雞肉火鍋，公司歷史可追溯至2011年，當時其在香港新界荃灣開設了第一家餐廳。

如今公司在香港共有7家餐廳，其中有3家在新界，3家在九龍半島，還有一家位於香港島。

一品雞煲火鍋的收入主要來自在香港的餐廳運營，向客户提供食品和飲料，同時公司還有外賣服務。

公司通常使用在深圳龍崗區飼養的雞，因為它們通常體型較大、肉質較多且皮下脂肪豐富，用於製作招牌雞醬烹製的雞肉更加嫩滑可口。

此前，一品雞煲火鍋一直在特色雞肉火鍋中使用新鮮雞肉，自從香港政府2016年禁止從大陸進雞以來，公司就採用冰鮮雞，而不是冷凍雞。冰鮮雞在大陸屠宰及加工後，由供應商在兩天內送至餐廳。同時，公司的每家餐廳都備有數個海鮮缸，以便於為顧客提供龍蝦、魚等各式新鮮海鮮。

2020年起，公司開始在食品工廠生產五種類型的雞飯盒，並通過餐廳和在線食品配送平台銷售。後來公司還陸續開始銷售XO辣椒醬及乾果零食產品，來拓展業務。

業績方面，2022年、2023年和2024年上半年，一品雞煲火鍋的收入分別約1300.87萬美元、2048.34萬美元和833.56萬美元，對應的淨收入分別約47.51萬美元、341.32萬美元和44.09萬美元，其中2024年上半年公司業績同比出現下滑。

02

食材和勞動力成本上升之下，毛利率大幅下滑

開一家火鍋店前期需要高昂的啟動資金，交租金水電費、裝修、買設備和原材料、請工人等都需要花錢，而且在寸土寸金的香港，租金和人力成本都不便宜。

一品雞煲火鍋在招股書中透露，開設一家火鍋店的平均成本在50萬港元至150萬港元之間，而火鍋店的投資回報期通常為一至兩年。

為了獲得更好的發展，餐廳必須仔細選擇具有成本效益且人流量高的位置，所以前期門店選址、談判和最終確定商業租約都需要花費不少時間精力。

同時對餐廳而言，提供有競爭力的薪酬和工作條件來留住優秀的廚師、服務人員也很重要，但這樣的話，要控制成本就很困難，尤其是在香港緊張的勞動力市場和烹飪人才短缺的背景下。

據統計，2023年香港飲食服務業僱員的平均月薪約1.65萬港元，隨着餐飲服務市場的復甦和旅遊業的反彈，預計到2028年將達到約1.94萬港元，2024年至2028年的複合年增長率為3.5%。

此外，食材成本也是餐飲行業的主要成本之一，食材價格波動直接影響餐廳的利潤。

招股書顯示，從2019年到2023年，香港家禽、牛、豬和蔬菜的價格呈上漲趨勢，尤其是疫情期間對全球物流管理和食品供應鏈的影響，食品生產成本顯著增加。2024年至2028年，預計牛肉、豬肉、家禽、蔬菜價格仍將保持增長。

由於通脹率上升影響了食品價格和勞動力成本，一品雞煲火鍋的毛利率從2023年上半年的約26.7%大幅下滑至2024年上半年的約16.1%。

03

2023年約佔香港火鍋市場2.1%的份額

在香港，餐飲業可分為全方位服務餐廳、休閒餐廳、快餐店等類型。

其中，全方位服務餐廳提供更優質的食物和餐桌服務，還有更寬敞舒適的用餐環境，這種餐廳通常位於香港的高檔購物中心、酒店和商業區，顧客的平均消費通常在每人每餐200港元以上，一品雞煲火鍋所處的火鍋餐廳就屬於全方位服務餐廳的一個子細分市場。

休閒餐廳包括港式茶餐廳、咖啡館、茶館等，在休閒用餐的氛圍中提供食物並提供一些餐桌服務，人均消費約100港元。

快餐店通常裝修較為簡單，也沒有太多的餐桌服務，快餐店的目標顧客通常消費能力較低，顧客用餐停留時間也較短，每名顧客每餐約50港元。

疫情期間，由於社交距離限制和旅遊業的衰落，香港的餐飲業受到沉重打擊，火鍋店市場規模也有所下滑。

2019年至2020年，香港火鍋市場規模由71億港元下跌至34億港元，後面幾年有所復甦，2023年收入達到74億港元，預計2027年的收入將達到96億港元，2024年至2028年的複合年增長率約為5%。

競爭格局方面，香港的餐飲服務業高度分散，有大量參與者和各種美食。據政府統計處的數據，2023年約有超過1.4萬家餐飲場所，其中約90%是員工人數少於50人的中小型機構。

火鍋是如今最受歡迎的美食之一，但香港的火鍋店市場競爭激烈，一眾餐廳需要在位置、食品質量、服務質量、價格、用餐體驗等方面開展競爭，來爭奪相同的客户羣。當食客有許多選擇的時候，餐廳要打造自己的競爭優勢是很困難的。

尤其是近年來多家內地連鎖餐飲企業陸續在香港拓展業務，包括海底撈、朝天門火鍋、四季椰林、湊湊等，香港餐飲市場就更熱鬧了。

按收入計算，2023年香港前十大火鍋店品牌約佔整個火鍋店市場份額的46.7%，其中，一品雞煲火鍋約佔火鍋店市場2.1%的市場份額及佔特色火鍋店市場5.7%的市場份額，並在所有連鎖火鍋餐廳中排名第 8位，在連鎖特色火鍋餐廳中排名第6位。

從經營規模來看，作為一家香港本地火鍋連鎖餐廳，一品雞煲火鍋的市佔率並不算高，不僅低於稻香集團、海港飲食、牛大人等同行，與此前登陸納斯達克的特海國際相比也存在一定差距。

財報數據顯示，特海國際在2024年9月底共有121家自營海底撈餐廳，分佈在四大洲的13個國家，今年上半年實現營業收入約3.71億美元。