大華繼顯發表研究報告指，友邦保險(01299.HK) +3.250 (+3.925%) 沽空 $12.89億; 比率 38.259% 2025年新業務價值(VONB)按年增長17%至55億美元，略低於該行預期，主要由於中國內地及泰國市場的銷售增長遜於預期，部分被VONB利潤率按年擴闊4個百分點至58.5%所抵銷。利潤率擴張主要受泰國及香港的產品組合策略性轉變，以及中國內地的重新定價效益帶動。
報告指，AIA股東回報略勝預期，其宣布總額17億美元的股份回購計劃，略高於該行預期的16億美元，連同全年股息，2025年總股東回報率達4.1%。期內內含價值按年增長10%至768億美元，經營ROEV上升90個基點至15.8%，主要受惠於正面的投資及經營差異、VONB增長及外匯收益。
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營運利潤(OPAT)增長加快至8%至71億美元，主要由合約服務邊際(CSM)釋放增加及正面經營差異帶動。管理層透露，中國內地業務今年首兩個月VONB增長超過20%，香港業務動力亦持續至首季。為紓緩市場對私人信貸風險的擔憂，集團披露截至去年底相關風險敞口為33億美元，約佔非分紅及盈餘資產的2%，並無投資於高風險的AI、軟件或科技行業特定基金。
大華繼顯上調友邦2026至2027年OPAT預測3.2%及3.9%，維持「買入」評級及目標價109港元。(ec/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-03-20 16:25。)
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