1月14日|中金公司研報指出,2023年11月起,招商銀行A股股息率反超四大行,H股股息率則持續低於四大行,可能是差異化的投資者結構帶來的定價不充分。低利率時代,該行認為,招行業務成長性外,同時具備高分紅能力,A股則顯著低估,主要來自:1)多元的業務結構帶來的營收穩定性;2)低負債成本、優質的客羣結構、專業的風控能力帶來的更穩健、可預期的信用成本。因此,在“低利率敍事”延續、傳統高股息標的股息率快速下降的背景下,認為招行的高分紅屬性有望被A股投資者逐步認可,靜態測算A股股息率下降至四大行的水平,對應股價約25%的漲幅。維持盈利預測不變,維持A、H股目標價58.35元、60.49港元不變。維持“跑贏行業”評級。
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