汇丰研究发表报告指,上半年中国互联网行业呈现出内容消费稳健增长、电商与外卖竞争加剧,以及人工智能AI前景谨慎但具长期潜力的特徵。随着618购物节即将成为外卖补贴战的关键转折点,投资者应聚焦盈利能见度高、受宏观经济影响较小的细分领域。
报告指,相较於商品与服务消费,游戏与娱乐等内容消费在2025年上半年表现更为稳健。优质内容的打造需要大量时间与资源投入,形成了较高的行业进入壁垒,为龙头企业如腾讯(00700.HK) +3.000 (+0.583%) 沽空 $9.80亿; 比率 10.252% 和网易(09999.HK) +6.000 (+3.015%) 沽空 $6.93亿; 比率 16.986% 提供了稳定的盈利基础,成为抵御市场波动的防御性屏障。
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报告指,由於资本支出和云收入增长低於预期,市场对AI行业的信心有所动摇。然而,随着云业务增长加速,以及AI技术逐步融入核心业务,市场信心有望逐步恢复。AI的长期增长潜力仍被看好,尤其是在云服务与用户指标改善的推动下。
报告提到,内地电商与外卖竞争加剧,618成关键。美团-W(03690.HK) +6.700 (+4.728%) 沽空 $20.92亿; 比率 23.533% 预计,618将成为评估补贴战持续时间的关键节点,而激烈的市场竞争使得电商板块的投资吸引力相对较低。
下半年投资策略方面,该行指在当前环境下,投资应聚焦盈利能见度高、受宏观经济影响较小的细分领域。线上游戏因其稳定的需求和高进入壁垒成为首选,其次为娱乐板块,而电商则因竞争激烈排名靠後。该行偏好腾讯、网易及阿里-W(09988.HK) +2.700 (+2.316%) 沽空 $13.84亿; 比率 13.840% ,全部评级为「买入」。
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该行指腾讯是线上游戏领域的首选,预计公司将实现稳健的盈利增长,加上AI相关收入的增长,以及向高毛利业务的结构性转型,将进一步推动其估值提升。同时亦看好网易,因其持续受惠於新游戏推出、手机游戏增长复苏。尽管电子商务竞争较激烈,该行亦仍看好阿里,因云增长的潜在加速有利其人工智能估值升级。(ha/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-06-09 16:25。)
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