中金发表报告指出，预计农夫山泉(09633.HK) +1.600 (+3.563%) 沽空 $1.33亿; 比率 18.553% 今年上半年收入按年增长18%，利润按年增长20%，收入增长高於市场预期，主要由於茶饮及果汁表现胜预期，利润增长基本符合预期。中金也预计果汁上半年按年增长超20%，主要由水溶C100带动，100%果汁亦表现强劲；功能饮料及其他产品如咖啡、苏打水上半年按年增长双位数，整体看公司在去年舆论影响後，今年通过产品力巩固、渠道力强化及品牌行销深入展现出较强韧性，市场份额提升。
该行指出，受益原材料价格下行利润率持续提升，利润表现略好於收入。受益於PET(饮品包装用原材料)价格下行及产品结构持续提升，预计今年上半年公司毛利率持续提升，费用率端预计销售费用率保持平稳微跌，主要由於饮料收入占比提升带动运输费率下降，A&P(广告和促销)费用或略有提升，管理费用率随人员激励增加有所提升，但中金预计整体经营利润率(OPM)呈现提升态势。考虑公司上半年云南茶厂捐赠等额外开支增加，中金预计整体公司净利率微增，预计净利润按年增长20%。
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中金续指，考虑公司在今年下半年基数走低，叠加舆论事件带来的潜在消费者回流，及公司终端动销势头强劲，认为公司下半年收入增速有望改善。中金判断去年舆论影响或逐步消退。
该行又预计，无糖茶全年有望按年增长20%，东方树叶通过消费者开盖赢奖活动提升复购，及新口味新规格推出竞争力持续夯实，果汁、功能饮料亦有持续亮点。上半年公司推出碳酸新品冰茶，中金预计较此前汽茶等产品更好，建议关注其下半年表现。公司在市场竞争加剧背景下产品力、渠道力夯实，长期竞争力稳固。
考虑公司动销势头强劲，中金分别上调2025年及2026年盈利预测5%、7%至147亿、168亿元，当前对应32倍、28倍2025和2026年市盈率；考虑行业估值上行，上调目标价35%至54港元，分别对应38倍、33倍2025、2026年市盈率和20%空间，维持「跑赢行业」评级。(hc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-07-25 16:25。)
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