大和研究报告指,华润电力(00836.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $4.97千万; 比率 21.751% 股价自3月中旬以来上涨了9%,认为其分拆华润新能源首次公开募股(IPO)带来的估值提升,及点火价差扩大的预期已基本反映在股价中。2025年下半年,该行预计电价下降将持续对华润电力盈利造成压力,因此将其评级从「跑赢大市」下调至「持有」。
报告提及,6月至今,江苏省的月度电价较去年同期下跌24%,从每兆瓦时410元人民币(下同)降至313元。华润电力因其在江苏省的产能占比高达17%,成为主要受影响对象。此外,华润电力在广东省的占比为9%,该省在2025年前五个月电价也较去年同期下降8%至23%。2025年下半年,监於水电可能表现强劲进一步加剧电力供应过剩,大和预计这一逆风将持续,华润电力的31%月度和现货交易预计将受到这一趋势的影响。因此,该行将华润电力的2025至2026年收入预测下调1%至2%。
该行又将华润电力2025至2026年的每股盈利预测下调9%至13%,根据其总和估值法(SOTP)中,将燃煤和可再生能源的目标市账率,分别从0.88倍和0.65倍下调至0.8倍和0.6倍,以反映可再生能源业务可能的估值下调,目标价维持19.5元不变。(hc/u)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-06-18 16:25。)
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