花旗发表研报指，汇丰控股(00005.HK) -0.500 (-0.481%) 沽空 $7.10亿; 比率 19.082% 昨日宣布计划收购恒生银行(00011.HK) +0.600 (+0.401%) 沽空 $1.62亿; 比率 6.705% 37%少数股东权益。价格相当於30%溢价及市账率1.8倍。该行料收购对汇控资本影响为125个基点，汇控计划透过暂停三个季度的股票回购来资助。花旗计算整体每股盈利增厚/摊薄影响轻微，维持对伦敦上市的汇控(HSBA.L)目标价11.2英镑，维持「买入」评级。
该行认为表面上看，私有化时机似乎不太理想，因恒生银行股价在过去12个月已累计上涨24%，而汇控此次提出的收购溢价亦相当可观。然而，该行认为这更反映新管理层的战略优先事项以及汇控自身的估值考量，汇控行政总裁艾智桥上任後的首要任务，是按照新的业务架构重整汇控，聚焦两大本土市场——香港与英国以及企业及金融机构银行(CIB)和个人财富管理业务(IWPB)。其次则是落实既定的成本削减计划及策略性资产剥离。目前後者已稳步推进，加上资本状况稳健，管理层转而着手资本配置，实属合理。
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花旗指在有机贷款增长仍相对疲弱的情况下，汇控现时市账率达1.5倍，股份回购对每股盈利的增厚效应已大不如前。(hc/w)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-10-10 16:25。)
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