<汇港通讯> 中银国际发报告指,网易云音乐(09899) 2025年下半年业绩基本符合预期。尽管国内音乐行业竞争加剧,该行仍对集团持乐观态度,认为其有望持续挖掘差异化高粘性年轻音乐用户的长期价值。故维持「买入」评级评级,但基於2026年17倍的经调整综合市盈率计算,下调目标价32%,由295港元降至200港元。
核心音乐订阅业务方面,该行认为网易云音乐将从2026年起逐步进入由单一付费用户数驱动,转向付费用户数与每付费用户平均收入双轮驱动的过渡期。该行下调集团2026-2027年整体收入预测1%,但维持核心音乐业务收入预测不变。
(CW)
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