美银证券发表研究报告指出,基於OEM收入预测及线下扩张速度被下调,下调波司登(03998.HK) +0.050 (+1.241%) 沽空 $9.41千万; 比率 28.233% 2025及2026财年(各年3月底止)盈测分别5%及9%,在目标估值倍数下调下,目标价由原先5.4元下调15%至4.6元。
报告称,暖冬、激烈竞争、优化产品组合以聚焦核心冬季产品、线下扩张更为保守,以及受关税影响的OEM业务下跌,均导致增长弱於预期。该行基於自身措施及估值不高,重申「买入」评级。
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该行预期波司登3月底止2026财年收入增长为4%,包括羽绒服业务增长6%,OEM业务下跌7%,以及女装业务下跌13%。对於波司登核心品牌,线上增长较线下为快,线下门店数目因扩张步伐保守而按年减少。正面因素方面,由於聚焦核心冬季产品、更多联乘产品及折扣压力减轻,综合平均售价按年录得低单位数增长。该行预期毛利率将因业务组合变化而轻微改善,但部分被渠道组合变化所抵销,预期纯利将按年增长8%,略快於收入增长。(ec/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-03-11 16:25。)
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