瑞银发表报告，指西藏雅鲁藏布江巨型水电项目预计装机容量达60GW，为三峡大坝的2.7倍，总投资1.2万亿元人民币，建设周期10至20年。根据瑞银工业团队及瑞银行业专家评估，前期筹备工作已进行一至两年。按15年建设期估算，首十年的场地准备及主体建设阶段将集中消耗水泥与钢材，後五年设备安装与测试阶段材料需求将显着降低。
参照三峡大坝(消耗水泥1,600万吨)并按2.7倍装机容量推算，预计该项目总水泥需求达4,300万吨，年均约430万吨。增量需求仅占中国年产能的0.2%，但将推升西藏地区水泥需求约33%。西藏天路(600326.SH) -0.500 (-3.441%) 以33%市场占有率主导当地市场，华新水泥(06655.HK) -0.420 (-3.084%) 沽空 $1.10千万; 比率 11.726% (600801.SH) -0.720 (-4.423%) 、中国建材(03323.HK) -0.170 (-3.137%) 沽空 $1.49千万; 比率 16.313% 及海螺水泥(00914.HK) -0.340 (-1.382%) 沽空 $2.17千万; 比率 7.977% (600585.SH) -0.160 (-0.658%) 市场占有率分别为25%、19%及7%。
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按10年集中建设期及0.05系数(钢材消耗量/水电固定资产投资)估算，该项目年均钢材需求约60万吨。其中普通钢材(螺纹钢、中厚板等)占60%，用於坝体及道路建设；特殊钢材(不锈钢、耐候钢等)占40%，用於水电核心部件及配套设施。与水泥不同，钢材销售口径限制较小。
尽管市场情绪高涨，但该项目属长期规划，对覆盖公司盈利的实质影响有限。假设水泥订单按市场占有率分配且吨毛利150元人民币(下同)/吨，预计西藏天路年均获利约1.6亿元(相较2024年亏损1.04亿元)，华新水泥、中国建材及海螺水泥净利润增幅分别约5%、2%及0.4%。基於估值优势，该行维持中建材「买入」评级，优於海螺水泥「中性」及华润建材科技(01313.HK) -0.040 (-2.162%) 沽空 $2.69百万; 比率 15.050% 「中性」评级，钢铁股整体评级保持「中性」。(ad/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-09-02 12:25。) (A股报价延迟最少十五分钟。)
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