美银证券发表研报指，MSCI中国公用事业股去年累升约17%，表现与大市走势一致，当中火电及水电等防守型收益率在板块中表现优异，建议投资者今年可选择防守性股份，并在个别优质Beta股份出现股价回调时加注。美银防守型公用股选股包括华能(00902.HK) +0.070 (+1.461%) 沽空 $6.10千万; 比率 30.783% 、华电(01071.HK) +0.030 (+0.658%) 沽空 $8.43百万; 比率 8.252% 、长江电力(600900.SH) +0.200 (+0.678%) 及北控(00392.HK) +0.100 (+0.325%) 沽空 $8.91百万; 比率 21.416% ，优质Beta股包括华润燃气(01193.HK) +0.300 (+1.386%) 沽空 $1.59千万; 比率 19.453% 、中天科技(600522.SH) -0.180 (-1.273%) 及金风科技(02208.HK) +0.720 (+15.319%) 沽空 $9.13百万; 比率 2.564% 。
美银预期，现货煤价今明两年或按年分别跌16%及6%，跌至平均每吨720及680元人民币，有助可抵销电价跌幅，相应将华能H股评级从「中性」上调至「买入」，目标价升至5.5元。相较之下，美银对风电及光伏发电商、光伏模组企业及香港公用事业股持较审慎态度，代表股份分别为龙源电力(00916.HK) -0.050 (-0.780%) 沽空 $8.83百万; 比率 5.784% 、晶澳科技(002459.SZ) -0.080 (-0.830%) 及长江基建(01038.HK) 0.000 (0.000%) 沽空 $4.44千万; 比率 37.096% 。
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当中考虑到火电年度电价下降，将对风能及光伏发电商带来更大影响，美银因此将龙源电力评级下调至「跑输大市」，认为其利润风险较大，降2024至2026年盈测平均25%，H股目标价从7元降至5.2元。燃气需求疲弱、上游价格回升及液化天然气(LNG)价格上涨，美银亦将华润燃气的评级降至「中性」，今明两年每股盈测分别下调18%及13%，目标价从36.7元降至29元。
另外，美银将长建及粤投(00270.HK) +0.110 (+1.760%) 沽空 $1.26千万; 比率 7.537% 的投资评级下调至「中性」，分别反映股息回报吸引力减弱，以及潜在的融资和摊销成本上升，目标价分别降至54.6元及6.1元。(gc/da)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2025-04-28 16:25。) (A股报价延迟最少十五分钟。)
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