智通財經APP獲悉，興業證券發佈研究報告稱，維持京東集團-SW(09618)“買入”評級，預期24/25/26年收入分別為11,367/12,076/12,916億元，Non-GAAP歸母淨利449/480/510億元。京東供應鏈和用户體驗核心優勢賦能利潤持續增長，以舊換新及後續宏觀政策有望進一步推動消費升級。
興業證券主要觀點如下：
收入穩步增長，營業利潤超預期。
2024Q3公司收入2603.9億元，同比增長5.1%。得益於公司對供應鏈能力和物流基礎設施的持續關注，公司能夠以低成本、高效率和良好用户體驗完成交付，利潤率實現穩步增長。Non-GAAP營業利潤130.8億元，同比增長17.9%，Non-GAAP營業利潤率5.0%，同比+0.5pct。
宏觀政策刺激商品收入上漲，平台優勢推動服務收入增長。
商品收入：商品收入2046.1億元，同比增長4.8%。
家電：受到以舊換新政策刺激，電子產品和家用電器收入1225.6億元，同比增長2.7%。
一般商品：一般商品收入820.5億元，同比增長8.0%，其中超市、運動服裝和其他時尚類別收入增長達到兩位數。
服務收入：服務收入557.7億元，同比增長6.5%。
平台廣告：用户參與度取得積極進展，3P活躍用户數穩步增長。平台廣告收入207.6億元，同比增長6.3%。
物流及其它：物流及其它收入350.1億元，同比增長6.5%。
零售營業利潤率同比持平，物流盈利水平積極提升。
京東零售：京東零售收入2249.9億元(YoY+6.1%)，營業利潤率與去年持平。
京東物流：由於規模經濟效益釋放和運營效率提高，京東物流收入444.0億元(YoY+6.6%)，營業利潤率4.7%(YoY+4.0pcts)。
季度回購金額達3.9億美元，新回購計劃持續重視股東回報。
公司7到9月內共回購約3.9億美元A類普通股。此外，公司於2024年8月宣佈“新股票回購計劃”，將於未來36月內回購最多價值50億美元的股票，股票回購剩餘額度50.1億美元。
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